Rusia insinúa tasas para cripto “no amistosas” mientras el Reino Unido y EE. UU. flexibilizan las reglas

Rusia, según se informa, está preparando un proyecto de ley para la segunda lectura de su regulación del mercado cripto que podría introducir tasas por operar con ciertas criptomonedas “no amistosas”. TASS cita a Ivan Chebeskov al señalar que en la redacción del texto se ha discutido qué activos digitales se admitirían para su negociación, mencionando explícitamente USDT y activos vinculados a BNB. El movimiento sugiere un intento de política para moldear el acceso al mercado y, potencialmente, penalizar a contrapartes asociadas con jurisdicciones hostiles. Incluso sin un texto final, la dirección es clara: la “infraestructura” del mercado cripto se está convirtiendo en una palanca de influencia estatal. El contexto estratégico es una divergencia tripartita en la postura regulatoria que encaja con fallas geopolíticas. El enfoque ruso apunta a usar la microestructura del mercado—reglas de admisión y tasas de negociación—para gestionar la exposición a sanciones y reducir la dependencia de activos o emisores percibidos como adversarios. La propuesta de la Financial Conduct Authority del Reino Unido, en cambio, permitiría que ciertos fondos mutuos tengan hasta un 10% de exposición a notas cripto negociadas en bolsa, señalando una apertura controlada que favorece el acceso regulado en lugar de una restricción total. Mientras tanto, el impulso en el Senado de EE. UU. para la “Clarity Act” se presenta como relevante pero incompleto, y los críticos advierten que podría dejar vacíos para el lavado de dinero, la evasión de sanciones y los conflictos de interés en niveles altos del gobierno. Las implicaciones de mercado y económicas probablemente se sentirán en monedas estables, productos cripto envueltos en instrumentos bursátiles y en primas de riesgo ligadas al cumplimiento. Si la idea rusa de tasas para “no amistosas” se dirige a activos específicos o a plataformas de negociación, podría aumentar los costos de fricción para la liquidez de monedas estables y tokens, ensanchando potencialmente los spreads y desplazando volúmenes hacia jurisdicciones con acceso más claro. En el Reino Unido, permitir hasta un 10% de exposición de fondos mutuos a ETNs cripto podría impulsar la demanda de estos “wrappers” listados, apoyando a los emisores y elevando potencialmente los flujos hacia productos regulados en lugar de mercados spot. En EE. UU., las debilidades percibidas en controles de anticorrupción y sanciones bajo la Clarity Act podrían incrementar el “overhang” regulatorio, afectando la fijación de precios de riesgo para intermediarios cripto y proveedores de cumplimiento, y condicionando cómo los inversores institucionales calibran el riesgo de contraparte y legal. Lo siguiente a vigilar es si Rusia publica el texto final del proyecto que defina qué activos serán considerados “no amistosos” y cuál será el calendario de tasas, y si instrumentos como USDT y los vinculados a BNB enfrentan un trato diferenciado en admisión o condiciones de negociación. En el Reino Unido, los inversores deberían seguir el calendario de la consulta de la FCA y los umbrales finales para la elegibilidad de fondos mutuos en ETNs cripto, además de cualquier condición relacionada con custodia, valoración e integridad del mercado. En EE. UU., la atención debe centrarse en las enmiendas del Senado para cerrar los vacíos de la “Clarity Act” sobre lavado de dinero, evasión de sanciones y conflictos de interés, ya que esas disposiciones pueden determinar qué tan rápido recuperan confianza las instituciones. Los puntos gatillo incluyen cualquier mención explícita de activos objetivo por parte de Rusia, cualquier decisión de la FCA que apruebe o rechace el marco del 10% de exposición, y votaciones de comités del Senado que cambien de forma sustantiva las obligaciones de cumplimiento antes de la aprobación final.

Implicaciones Geopolíticas

• 01

  Las reglas cripto se están usando como herramienta para gestionar sanciones y el acceso al mercado.

• 02

  La divergencia regulatoria probablemente fragmentará la liquidez transfronteriza y el riesgo legal.

• 03

  Si se apuntan a activos de uso extendido, podría acelerarse la migración de la negociación y la custodia hacia jurisdicciones con marcos más claros.

Señales Clave

• —Definiciones finales rusas de qué activos serán “no amistosos” y cómo funcionarán las tasas.
• —Decisión final de la FCA sobre el tope del 10% de exposición de fondos mutuos a ETNs cripto.
• —Enmiendas del Senado de EE. UU. para reforzar disposiciones sobre AML, evasión de sanciones y conflictos de interés.