El boom de capex en IA choca con el riesgo de Wall Street: ¿se van a revalorizar las apuestas en agentic AI y el crédito privado?

Goldman Sachs está advirtiendo a los inversores de que el mercado podría estar subestimando la magnitud del ciclo de gasto en IA, con previsiones que apuntan a unos 920.000 millones de dólares en capex relacionado con IA en 2027 y que, según los estrategas, probablemente sean demasiado conservadoras. El mensaje se refuerza con una nota adicional de Goldman en la que se sostiene que los analistas están contando por debajo el “boom” de gasto en IA, lo que implicaría más recorrido al alza para las acciones vinculadas al tema. Al mismo tiempo, el relato de riesgo se está desplazando de la “adopción de la IA” hacia la “financiación y la valoración de la IA”, ya que Goldman también enmarca el aumento del capex como una fuente de riesgo a la baja para las cotizadas de IA si las expectativas se adelantan a los retornos. En paralelo, Bank of America se suma a la operación de “agentic AI” y emite dobles subidas de recomendación, señalando que los grandes bancos siguen dispuestos a respaldar el impulso en los ganadores ligados a la IA. Estratégicamente, este conjunto de noticias importa porque el capex en IA se está convirtiendo en un “palanqueo” macrofinanciero: puede tensar o aliviar la liquidez en software, cadenas de suministro cercanas a semiconductores y mercados de capitales privados, dependiendo de qué tan rápido el gasto se traduzca en resultados. Las dinámicas de poder se están moviendo cada vez más entre quienes proveen capital y quienes lo asignan: los analistas y bancos de mercados públicos validan, en la práctica, la tesis del gasto, mientras que los gestores de private equity y de crédito privado asumen el riesgo de que la presión sobre los retornos y las restricciones de liquidez obliguen a una revaloración. La lectura de Apollo, que señala que las grandes apuestas de private equity en software son las más expuestas, apunta a una posible divergencia: los “ganadores” de IA en bolsa podrían seguir subiendo mientras que los portafolios apalancados en privado luchan por refinanciarse o salir con múltiplos favorables. El efecto neto es que la IA no es solo un tema tecnológico, sino también una prueba de estrés para la intermediación financiera en un entorno de “higher-for-longer” (tasas más altas por más tiempo). Las implicaciones de mercado y económicas son inmediatas para las acciones expuestas a IA, el crédito privado de software y el complejo crediticio en general. Si el capex en IA termina siendo mayor que el consenso, los inversores podrían seguir pujando por beneficiarios de infraestructura y plataformas, pero el encuadre de “riesgos para las acciones de IA” sugiere una volatilidad más alta y riesgo de retrocesos ligados a la visibilidad de resultados. El private equity de software aparece como vulnerable, ya que los inversores exigen retornos más altos en medio de una “returns squeeze”, lo que puede presionar valoraciones y elevar las tasas de descuento aplicadas a flujos de caja de crecimiento. En crédito, los comentarios de Man Group —que describen “growing pains” en el crédito privado mientras las tasas más altas por más tiempo crean oportunidades de rendimiento— apuntan a un escenario bifurcado: los spreads podrían mantenerse apoyados, pero la liquidez y los estándares de originación podrían endurecerse, afectando instrumentos como fondos de crédito privado y productos estructurados relacionados. Lo que conviene vigilar ahora es si el relato de capex se traduce en aceleración medible de ingresos y mejoras de márgenes, o si termina provocando un reajuste de valoración para las acciones de IA. Entre los indicadores clave están las guías de resultados de empresas de infraestructura y software, los cambios en los supuestos de capex para 2027 por parte de los analistas y señales de estrés de refinanciación en carteras de crédito privado. En mercados privados, conviene monitorear métricas de liquidez y cualquier indicio de salidas más lentas o de spreads comprador-vendedor más amplios en buyouts de software, ya que eso validaría el marco de Apollo de “las más en riesgo”. En el frente de política y sentimiento, la sugerencia de Trump de que los estadounidenses podrían compartir la riqueza de las empresas de IA añade una capa política que podría influir en expectativas sobre impuestos, trabajo y distribución—hay que estar atentos a declaraciones o propuestas posteriores que afecten el apetito inversor. El disparador de escalada sería un fallo visible de resultados combinado con un ensanchamiento del estrés crediticio; la desescalada sería una guía sólida que confirme que el capex mayor está generando flujos de caja duraderos.

Implicaciones Geopolíticas

• 01

  AI capex is increasingly a macro-financial battleground inside the US, shaping how capital flows between public markets and private credit under higher-for-longer rates.

• 02

  If private equity and private credit face liquidity stress, it can slow AI commercialization and shift bargaining power toward large public platforms with better access to capital.

• 03

  Political narratives about sharing AI wealth may foreshadow regulatory or fiscal interventions that affect investor risk premia and corporate governance expectations.

Señales Clave

• —Next-quarter earnings guidance from AI infrastructure and software firms on capex-to-revenue conversion.
• —Updates to 2027 AI capex assumptions by major sell-side houses and whether they converge upward or diverge.
• —Private credit liquidity metrics: redemption behavior, NAV volatility, and widening spreads in private credit benchmarks.
• —Evidence of refinancing stress or slower exits in private equity software deals.
• —Any follow-on US policy proposals tied to AI wealth-sharing, taxation, or worker participation.