La fiebre del crédito para la IA choca con mercados tipo casino: ¿se avecina un “shakeout”?

El 5 de junio de 2026, Bloomberg y otros medios destacaron un conjunto de señales que apuntan a un régimen de mercado más especulativo y dominado por el crédito. Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab, sostuvo que los mercados se parecen cada vez más a casinos, mientras los inversores persiguen el alza con menor atención al riesgo. Al mismo tiempo, la CFO de AstraZeneca, Aradhana Sarin, expuso un impulso de crecimiento en EE. UU. orientado a ampliar su base de accionistas y a alcanzar 80.000 millones de dólares de ingresos para 2030, reforzando que los “fundamentales” siguen vendiéndose con fuerza al mercado. Por separado, el CEO de Sberbank indicó que el banco espera un crecimiento del 22% en su previsión de capital y que mantendrá dividendos al 50% en 2026, señalando una postura de retorno de capital que persiste incluso cuando fluctúa el apetito global por el riesgo. Estratégicamente, el hilo conductor de los artículos no es un único foco geopolítico, sino un cambio en la estructura del mercado con implicaciones transfronterizas. Los comentarios vinculados a Morgan Stanley sugieren que la financiación relacionada con la IA se está expandiendo hasta alrededor del 15% de todos los acuerdos de crédito, concentrando el riesgo en un conjunto más acotado de prestatarios y modelos de negocio ligados al despliegue de la IA. Los estrategas de crédito y gestores de fondos advierten que las tasas “higher-for-longer” y la volatilidad están obligando a repricear la deuda, y que Davidson Kempner, Glendon Capital, Sculptor Capital y Perella Weinberg analizan un “shakeout” probable en operaciones de deuda que “no tienen sentido”. El debate sobre si “no hay burbuja de IA” (Rob Schiffman, de BI) frente a un “desconexión crédito-equity” (Steven Tananbaum, de GoldenTree) sugiere que el próximo episodio de tensión podría venir de desajustes de valoración y presión de refinanciación, más que de un colapso de la demanda de IA. En lo económico, el impacto inmediato se concentra en el crédito privado, en las business development companies y en la financiación cercana al sector software. Si el endeudamiento ligado a la IA llega al 15% de los acuerdos de crédito, los diferenciales, los estándares de originación y las hipótesis de loan-to-value podrían endurecerse, presionando a emisores más débiles y favoreciendo descuentos para préstamos de alta calidad que las business development companies vendan a firmas de software. El encuadre de “cultura casino” también importa para la volatilidad de las acciones y para las primas de riesgo en sectores de mayor beta, incluso si la tesis de la IA se mantiene. Para los inversores, la dirección es hacia una mayor dispersión: los balances más sólidos podrían atraer capital, mientras que los instrumentos de deuda vinculados a modelos de negocio desafiados en software y cable enfrentan mayor riesgo de retroceso; la magnitud probablemente se refleje primero en diferenciales de crédito y liquidez del mercado secundario, más que en movimientos uniformes de índices. Lo que hay que vigilar a continuación es si el underwriting del crédito y las condiciones de refinanciación se deterioran más rápido que las expectativas de ingresos de la IA. Entre los indicadores clave están los cambios en el flujo de operaciones de crédito privado, la proporción de financiación relacionada con la IA en nuevas emisiones y señales de que las business development companies se vean forzadas a vender préstamos con descuentos cada vez más amplios. Los ejecutivos deberían monitorear los comentarios de grandes bancos y casas de crédito sobre el timing del “shakeout”, además de cualquier indicio de un mayor endurecimiento por parte de bancos que controlan el acceso a fondos de crédito privado. Un disparador práctico de escalada sería un salto visible en reestructuraciones en dificultades o incumplimientos de covenants en carteras ligadas a software y cable; una desescalada se vería en diferenciales estables, mejor liquidez y continuidad de la confianza en que el despliegue de la IA se financia de forma sostenible y no con un apalancamiento frágil.

Implicaciones Geopolíticas

• 01

  La repricidad del crédito a través de fronteras puede transmitir tensiones a la financiación de infraestructura de IA y a cadenas de suministro relacionadas.

• 02

  La dinámica de crédito para IA impulsada por EE. UU. puede influir en instituciones financieras europeas y vinculadas a Rusia a través de costes de financiación y primas de riesgo.

• 03

  Las señales sobre retorno de capital y liderazgo en grandes bancos pueden afectar la confianza durante picos de volatilidad.

Señales Clave

• —Proporción de financiación relacionada con la IA en nuevos acuerdos de crédito
• —Liquidez del mercado secundario y tasas de descuento
• —Incumplimientos de covenants y reestructuraciones en carteras de software/cable
• —Endurecimiento bancario del acceso a fondos de crédito privado
• —Divergencia entre diferenciales de equity y crédito