El “montón” de Bitcoin en pérdidas marca un récord—mientras las pérdidas bancarias en recesión de EE. UU. y el apretón de liquidez en Rusia suben el nivel macro

La oferta de Bitcoin mantenida “en pérdidas” ha subido hasta un récord de 10,83 millones de BTC, según el último reporte de CoinDesk. Al mismo tiempo, los tenedores a largo plazo controlan ahora un récord de 14,8 millones de monedas, reforzando una estructura de mercado en la que la oferta queda cada vez más “encerrada” en lugar de negociarse activamente. La implicación no es solo de sentimiento: cuando una mayor proporción de monedas está bajo el agua, puede alterar la rapidez con la que los tenedores capitulan durante episodios de aversión al riesgo. Esto crea un nuevo bucle de retroalimentación entre las condiciones de liquidez en cripto y la tensión financiera más amplia. Estratégicamente, estas tres señales apuntan a un patrón sincronizado de estrés entre activos de riesgo y el sistema bancario tradicional. El sector bancario ruso enfrenta un aumento brusco de los déficits de liquidez libre: la brecha se amplía desde 0,6 billones de rublos en enero hasta 2 billones en junio, impulsada por una mayor demanda de efectivo. En Estados Unidos, el encuadre de escenarios de la Fed sugiere que, en una recesión, las pérdidas de los bancos sistémicamente importantes podrían superar los 708.000 millones de dólares, aunque se espera que los bancos puedan absorberlas. En conjunto, indican que responsables de política y mercados se preparan para una tensión de liquidez—un canal vía demanda de efectivo y financiación bancaria, y otro vía la dinámica de oferta en cripto que puede amplificar la volatilidad. Para los mercados, la transmisión más directa pasa por la liquidez y la preferencia por riesgo. El déficit de liquidez en Rusia, impulsado por la demanda de efectivo, puede apretar las condiciones de financiación doméstica, potencialmente empujando al alza las tasas de corto plazo y aumentando la sensibilidad ante nuevos movimientos monetarios o regulatorios; la magnitud—aproximadamente un aumento de 3,3 veces en seis meses—señala un impulso de endurecimiento relevante. En EE. UU., la estimación de pérdidas por recesión de 708.000 millones de dólares eleva la prima por riesgo extremo para acciones bancarias y crédito, con efectos secundarios hacia los mercados de financiación en USD y hacia instrumentos ligados a la volatilidad. En cripto, un récord de 10,83 millones de BTC en pérdidas puede incrementar el riesgo de caídas durante las ventas, mientras que el récord de 14,8 millones de BTC en manos de tenedores a largo plazo podría amortiguar la oferta inmediata, aunque no necesariamente la volatilidad. Lo que conviene vigilar ahora es si el estrés de liquidez se vuelve visible en la política y si el comportamiento de la oferta en cripto se traduce en inestabilidad de precios. Para Rusia, hay que seguir los datos adicionales del Banco de Rusia sobre el déficit de liquidez libre y los indicadores de demanda de efectivo, además de cualquier cambio en requisitos de reservas u operaciones de liquidez que pueda aliviar la brecha. Para EE. UU., conviene monitorear las comunicaciones de la Fed y las divulgaciones de capital/liquidez de los bancos para detectar si los supuestos de pérdidas en recesión se revisan al alza o si cambia el relato de los stress tests. Para Bitcoin, observe las métricas on-chain de “oferta en pérdidas” y el comportamiento de los tenedores a largo plazo junto con entradas/salidas en exchanges; un aumento sostenido de monedas en pérdidas combinado con mayor entrada a exchanges sería un gatillo bajista para los activos de riesgo.

Implicaciones Geopolíticas

• 01

  La tensión de liquidez en Rusia puede apretar las condiciones financieras domésticas y aumentar la sensibilidad a shocks externos de financiación o sanciones.

• 02

  El encuadre de riesgo extremo por recesión en EE. UU. respalda un telón de fondo global de aversión al riesgo que puede derramarse hacia cripto y mercados de crédito.

• 03

  La dinámica de oferta en cripto puede actuar como un amplificador más rápido del estrés financiero, afectando la estabilidad de mercados más amplios.

Señales Clave

• —Actualizaciones adicionales del Banco de Rusia sobre el déficit de liquidez libre y los impulsores de la demanda de efectivo.
• —Cualquier cambio en operaciones de liquidez/reservas en Rusia que reduzca la brecha del déficit.
• —Comunicaciones de la Fed y divulgaciones bancarias que indiquen si los supuestos de pérdidas por recesión suben o bajan.
• —On-chain: tendencia de BTC en pérdidas y confirmación vía entradas/salidas a exchanges.