El colchón petrolero de EE. UU. se agota mientras el caos en Ormuz aprieta los precios: ¿quién gana ahora?

La Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR) se acerca a un mínimo de varios años mientras se aceleran las retiradas de crudo en medio de la guerra con Irán. Bloomberg informa que el stock de emergencia ha caído hasta niveles que no se veían desde mediados de 2023, después de que la administración de Biden decidiera liberar barriles de la SPR para amortiguar la presión sobre los precios del petróleo. Al mismo tiempo, se reporta que las solicitudes de beneficios por desempleo en EE. UU. alcanzaron el nivel más alto desde que comenzó la guerra con Irán, conectando el estrés económico del conflicto con tensiones en el mercado laboral. Por su parte, ABC Australia advierte de un choque inminente para los consumidores: los recortes del impuesto especial a los combustibles terminan el 30 de junio y los expertos estiman que los hogares podrían enfrentar precios más altos en la bomba en unos 30 días si no se cierra un acuerdo de paz en Oriente Medio y si el Estrecho de Ormuz permanece cerrado. Geopolíticamente, el conjunto apunta a un apretón de seguridad energética cada vez más tenso, con efectos de segundo orden sobre la política interna y la negociación de coaliciones. Una SPR más pequeña reduce la capacidad de Washington para estabilizar mercados con rapidez, lo que podría aumentar el margen de maniobra de Irán y de otros actores capaces de influir en el riesgo de navegación alrededor del Estrecho de Ormuz. Los artículos del Banco Mundial refuerzan que la disrupción en Ormuz no es solo un problema de petróleo, sino también un shock de precios del gas natural, intensificando la presión inflacionaria en economías dependientes de importaciones. Mientras tanto, Nikkei señala que Brasil se prepara para aumentar su producción de petróleo a medida que Asia busca una alternativa a Irán, sugiriendo un reencauzamiento del suministro que beneficia a los productores dispuestos a expandirse y, a la vez, eleva el poder de negociación de los exportadores fuera de Oriente Medio. Las implicaciones para los mercados son amplias e inmediatas, abarcando crudo, productos refinados y precios vinculados al gas. Con inventarios de la SPR en descenso, los operadores suelen exigir primas de riesgo más altas, lo que puede impulsar el crudo de corto plazo y ensanchar los diferenciales en productos ligados a la demanda de gasolina y diésel. La expiración de los recortes del impuesto especial el 30 de junio crea un riesgo de “piso” de precios impulsado por políticas para Australia, mientras que el énfasis del Banco Mundial en el gas natural sugiere que los puntos de referencia de LNG y gas podrían reaccionar con volatilidad adicional si Ormuz sigue restringido. La señal del mercado laboral en EE. UU.—con solicitudes en el nivel más alto desde el inicio de la guerra—añade un lastre macroeconómico que puede presionar a los activos de riesgo, incluso si las acciones energéticas se benefician de precios de materias primas más altos. Lo que conviene vigilar a continuación es la interacción entre los plazos diplomáticos y las limitaciones físicas del suministro. La fecha de finalización del 30 de junio para el impuesto especial es un punto de activación claro para las expectativas de inflación de los consumidores, y probablemente será monitoreada de cerca por bancos centrales y autoridades fiscales. En seguridad energética, el indicador clave es si las retiradas de la SPR de EE. UU. continúan o se detienen, y qué tan rápido se estabilizan los inventarios frente al umbral de mediados de 2023. En el frente comercial y de suministro, hay que seguir el ritmo del aumento de Brasil y las señales de contratación de compradores asiáticos que buscan una alternativa a Irán, porque un incremento más rápido de barriles puede amortiguar los picos de precios. Por último, conviene rastrear métricas de riesgo de navegación y cualquier señal de desescalada parcial alrededor de Ormuz; incluso una reapertura limitada probablemente reduzca la volatilidad tanto del petróleo como del gas, mientras que el cierre continuado mantendría elevada la prima de riesgo.

Implicaciones Geopolíticas

• 01

  Una SPR de EE. UU. más pequeña puede desplazar el margen de maniobra hacia actores que influyen en el riesgo de navegación en Ormuz.

• 02

  La inseguridad energética está alimentando tensiones económicas internas, limitando opciones de política de EE. UU.

• 03

  El aumento de Brasil señala una diversificación más duradera frente a flujos vinculados a Irán.

• 04

  La transmisión de precios del gas puede intensificar la presión política en economías dependientes de importaciones.

Señales Clave

• —Ritmo de retiradas de la SPR y estabilización de inventarios frente a niveles de mediados de 2023.
• —Indicadores de riesgo de navegación alrededor de Ormuz (primas de seguro, restricciones de tránsito).
• —Precios de mercado hacia el 30 de junio para costos de combustible y expectativas de inflación.
• —Hitos de producción de Brasil y volúmenes de contratación asiáticos para suministro no iraní.
• —Volatilidad de los puntos de referencia del gas natural y diferenciales spot de LNG.